【その投資、大丈夫？】”収益性の高さ”という甘い罠と、私たちの資産を守る銘柄の選び方

こんにちは！ぐーです。

いつもブログをご覧いただき、ありがとうございます！

さて、今日のテーマは、投資初心者が陥りがちな「キラキラ高収益企業」の落とし穴についてです。

• 「すごい利益が出ている会社だから、株価もグングン上がるはず！」
• 「ROE（自己資本利益率）が高いから、この会社は”買い”でしょ！」

こんな風に考えたことはありませんか？

企業の収益性に着目するのは、素晴らしい着眼点です！でも、もし「収益性が高い」という理由だけで投資先を決めているとしたら…それは、将来の資産を危険に晒しているかもしれません。

実は、高い収益性の裏には「過剰投資」という、とてつもなく大きなリスクが隠れていることがあるんです。

どんなリスクがあるか、一緒に見ていきましょう！

そもそも「収益性が高い」ってどういうこと？

まずは基本の確認から。サクッと解説しますね。

企業の収益性を測るモノサシとして、投資家が特に注目するのが「ROE（自己資本利益率）」です。

ROE (Return On Equity) = 当期純利益 ÷ 自己資本 × 100

これは要するに、「会社が株主から集めたお金（自己資本）を使って、どれだけ上手に利益を生み出したか？」を示す指標。いわば、「お金の活用上手度」ですね。

ROEが高ければ高いほど、効率よく稼いでいる「優秀な会社」と言えます。

ちなみに、日本の主要企業のROEの平均値は8～10%と言われています。なので一般的に、ROEが10%を超えてくると優良企業と言われることが多いです。

「なるほど、じゃあROEが20%とか30%の会社は、超優良企業ってことだね！」

その通り！…と言いたいところですが、ここに大きな罠が潜んでいるのです。

「過剰投資」という名の時限爆弾

ROEが高い企業は、株主のお金を使ってたくさんの利益を生み出します。その結果、会社には毎年どんどん現金（利益剰余金）が貯まっていきます。

あなたならその貯まったお金をどうしますか？

1. 事業をさらに大きくするために投資する（設備投資、M&Aなど）
2. 株主への感謝として還元する（配当、自社株買い）
3. とりあえず貯金しておく（内部留保）

健全な経営をしている会社は、この3つをバランス良く行います。しかし、時として経営者は「もっと会社を大きくしたい！」という野心や、「成長し続けなければ市場から見放される」というプレッシャーから、①の投資に偏りすぎてしまうことがあります。

これが「過剰投資」です。

具体的には、

• 将来の需要を読み間違え、売れる見込みの少ない工場を建ててしまう。
• 本業との関連性が薄い事業に手を出し、鳴かず飛ばずで赤字を垂れ流す。
• 高値で他社を買収（M&A）したものの、期待した相乗効果（シナジー）が全く生まれなかった。

といったケースが挙げられます。ニュースなどでもよく耳にしますよね。

過剰投資がもたらす悲劇のシナリオ

よって過剰投資は、まるで時限爆弾のように、後からジワジワと企業の体力を奪っていきます。

1. 利益率の低下: 新規事業の失敗や過剰な設備が、会社全体の利益を圧迫します。
2. 財務体質の悪化: 多額の借金（有利子負債）が経営の重荷になります。
3. 将来の減損リスク: 投資した資産（工場や買収した企業）の価値が「想定より低い」と判断された場合、ある日突然、巨額の損失（減損損失）を計上しなければなりません。これは株価にとって強烈なネガティブサプライズです。
4. 株主還元の減少: 投資に失敗してお金がなくなれば、当然、私たち株主への配当や自社株買いに回すお金もなくなります。

その結果、どうなるか？…もうお分かりですね。

株価は大きく下落し、最悪の場合、塩漬け株になってしまうのです。あんなに輝いて見えた高収益企業が、数年後には見る影もない…なんてことは、株式市場では日常茶飯事です。

【実践編】危険な兆候を見抜け！過剰投資チェックリスト

「じゃあ、どうすれば過剰投資の危険がある会社を見抜けるの？」

そこで見るべきは、企業の健康診断書である「決算書」です。これを読み解けば、そのサインを見つけられることもあります（※もちろん絶対ではありません）。ここでは、投資初心者でも実践できる3つのチェックポイントを紹介します！

よければ、証券会社のサイトやアプリで「決算短信」や「有価証券報告書」を開いて、一緒に確認してみてください。

チェックポイント①：キャッシュフロー計算書で「お金の流れ」を見る

キャッシュフロー計算書（C/F）は企業の「リアルな現金の動き」を示すもの。いわば、会社の家計簿です。

特に注目すべきは、以下の3つ。

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 本業でどれだけ現金を稼いだか
• 投資キャッシュフロー（投資CF）: 設備投資やM&Aでどれだけ現金を使ったか
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 営業CF + 投資CF （企業が自由に使えるお金）

【危険なサイン】

• 営業CFを大幅に上回るマイナスの投資CFが、何年にもわたって続いている。
• その結果、フリーキャッシュフロー（FCF）が毎年マイナスになっている。

これは、「本業で稼いだ以上のお金を、無謀な投資に突っ込んでいる」状態を示唆します。まるで、給料以上にお金を使ってしまう浪費家のようなもの。稼いでも稼いでも手元にお金が残らないため、いずれ銀行からの借入に頼らざるを得なくなり、経営が行き詰まるリスクが高まります。

逆に、FCFが長年にわたって安定してプラスの企業は、しっかりと稼ぎ、その範囲内で賢く投資ができている「堅実な企業」である可能性が高いです。

チェックポイント②：貸借対照表で「不気味な資産」を見る

次に、会社の財産リストである貸借対照表（B/S）を見てみましょう。ここでチェックするのは「のれん」と「固定資産」です。

のれんとは、M&A（企業の買収）の際に発生する「目に見えない資産」のことです。買収した会社の純資産額よりも、高く買った分の差額です。ブランド力や技術力などへの期待値とも言えます。

【危険なサイン】

• 総資産に占める「のれん」の割合が異常に高い（例えば20%以上など）。
• ここ数年で「のれん」の金額が急増している。

「のれん」は、あくまで「将来これくらい儲かるだろう」という期待値。もし買収した事業がうまくいかなかった場合、この「のれん」は価値のないものになり、ある日突然、巨額の減損損失として計上されます。過去には、有名大企業がこの「のれんの減損」で経営危機に陥った例も少なくありません。

また、「固定資産」の推移も要チェックです。売上高の伸び以上に、工場や設備などの固定資産が急増している場合、過剰な設備投資に走っている可能性があります。

チェックポイント③：経営者の「言葉」と「数字」を見比べる

最後は、少し上級者向けですが、非常に重要です。それは、経営者の発言を鵜呑みにしないことです。

決算説明会資料や中期経営計画で、経営者がどんな未来を語っているかを見てみましょう。

【危険なサイン】

• 本業との関連性がよくわからない新規事業を、次から次へと打ち出している。
• 「第二の創業」「コングロマリット化」といった、聞こえの良い言葉を多用している。
• 景気の良い話ばかりで、リスクについての言及がほとんどない。

もちろん、成長意欲は大切です。しかし、その威勢の良い言葉が、チェックポイント①で見たキャッシュフローなどの決算の「数字」と一致しているかを必ず確認してください。

言葉は威勢が良いのに、フリーキャッシュフローはずっとマイナス…なんて場合は、要注意です。

資産を守る「真の優良企業」の見つけ方

では、逆にどんな企業が「過剰投資をしない優良企業」なのでしょうか。

私が考える「真の優良企業」の特徴は、「稼ぐ力」と「お金の使い方のうまさ」を両立している企業です。

• 明確な事業領域（得意分野）を持っている: あれこれ手を出すのではなく、自分の強みを深く理解し、そこに集中投資している。その結果、他社の追随を許さない状態になっていたら尚良し！
• 厳しい投資規律がある: 社内で「このくらいの利益が見込めないと投資はしない」という明確なルールを持っている。
• 株主還元に積極的である: 稼いだ利益を不必要に溜め込まず、配当や自社株買いを通じて、適切な範囲で、きちんと株主に還元する姿勢がある。これは、経営陣が「手元資金の使い道として、株主への還元が最も効率的だ」と考えている証拠でもあります。

高ROEでありながら、配当性向（利益のうち配当に回す割合）も安定して高い企業は、まさにこの理想形に近いと言えるでしょう。

まとめ

最後に、今日のポイントをまとめます。

• キラキラ高収益（高ROE）だけで投資判断するのは危険！
• その裏には、将来の株価を押し下げる「過剰投資」という時限爆弾が隠れているかも。
• 「キャッシュフロー計算書」「貸借対照表（のれん）」「経営者の言葉」をチェックして、危険な兆候がないか確かめる。
• フリーキャッシュフローが安定してプラスで、株主還元にも積極的な企業こそ、長期的なパートナーにふさわしい。

投資の世界では、派手なホームランを狙うよりも、「大きな失敗をしないこと」が、最終的に資産を築くための最も確実な道だと経験上信じています。

企業の表面的な数字や経営者の言葉だけに惑わされず、その裏側にあるストーリーを読み解く。これこそが、株式投資の面白さであり、醍醐味です。

この記事がその参考になれば、嬉しいです。

一緒にがんばっていきましょう！